【券商聚焦】财通证券维持小米(01810)“增持”评级 指汽车业务后续有望改善

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金吾财讯|财通证券发布研报指，小米集团-W(01810.HK)26Q1利润端展现韧性，汽车业务季度或为阶段性低点，后续交付量、ASP及产品矩阵扩张有望推动边际改善。2026年5月小米汽车交付量持续超过30,000台；26Q1公司收入991.4亿元，同比-10.9%/环比-15.2%，Non-IFRS经调整净利润60.7亿元，同比-43.1%/环比-4.4%。多业务毛利率维持健康，手机毛利率10.1%、IoT毛利率25.2%、互联网毛利率76.1%、汽车毛利率20.11%。消费电子端，手机通过高端化与结构改善对冲成本压力，IoT与互联网保持稳健。汽车业务方面，26Q1电动车收入190亿元，销量80,856台，ASP 23.51万元，毛利率20.11%，受核心零部件成本、购置税兜底及车型结构影响阶段性承压，后续随交付提升、ASP改善及产品矩阵扩张有望进入改善阶段。投资建议维持“增持”评级，预计公司2026-2028年营业收入4893/5666/6841亿元，归母净利润338/368/560亿元，对应PE为20.17/18.57/12.20倍。风险提示包括存储及核心零部件成本上涨超预期、行业竞争加剧、宏观消费及汇率波动风险。